本报告导读：世博shibo登录入口

公司短期内销弘扬舒服，外售市集份额有望抓续升迁从而带动收入踏实增长，增抓。

投资重点：

参考公司事迹快报，且议论到在国内小家电行业需求处于安详弱复苏的流程中，短期大众业竞争有所加重，咱们下调盈利预测，臆想公司2024-2026年EPS为1.29/1.43/1.55元（原值1.29/1.46/1.64元，同比+7%/+10%/+9%，参考同业业可比公司，咱们给以公司2025年14xPE，守护主见价19.35元，守护“增抓”评级。

事迹简述：公司事迹相宜预期。2024年公司齐全总营收168.2亿元，同比+14.84%；2024Q4公司营收41.3亿元，同比+6%，事迹2.65亿元，同比+10%。

外售高增，内销弘扬踏实。内销层面，2024年公司内销收入36.66亿元（同比-4%），Q4公司内销收入10.91亿元（-11%）。2024Q4举座厨小电弘扬疲软，臆想原因：1）2024年国补计谋中，寰宇性通补的八大中枢品类均为各人电，小家电仅在场合政府层面进行补贴，且多个场合政府并未针对小家电进行补贴，因此厨小电举座受益进度远小于各人电；2）基于消耗者“薅羊毛”的心态，以旧换新计谋更容易促成消耗者购买高客单价的产物，而小家电举座产物的价值量相对较低，受以旧换新计谋的拉动有限。外售层面，2024年公司外售收入131.55亿元（+22%），Q4外售收入30.41亿元（+14%），在外洋需求相对踏实且关税加征预期的前提下，公司外洋订单需求增速仍处于快速增长态势。

臆想将来，公司在巩固升迁现存西法厨房小家电上风产物的基础上，连续向家居电器、婴儿电器、个护好意思容电器、制冷电器边界扩张。外洋业务方面，议论到公司柔性化分娩供应才智冉冉加强，外售市集份额有望抓续升迁从而带动收入踏实增长。国内业务方面，公司也将讹诈本身产物时代劳动平台上风，通过产物、渠说念、营销神志等改动，不息提高国内市集销售份额。

风险教唆：原材料价钱波动风险世博shibo登录入口，汇率波动风险，行业竞争加重。